美国通胀反弹超预期，这场世纪博弈里，美国的金融死穴

（1）通胀反弹

9月13日，美国公布了8月CPI同比增长3.7%，市场预期值是3.6%，超出市场预期。

这相比上个月3.2%的通胀率，也是继续反弹。

美国通胀率在6月见底3%后，已经连续两个月反弹。

我在上半年就分析过几次，认为美国通胀率会从7月开始反弹。

我做这个预判的依据是，去年6月之后，美国CPI有半年的横盘期。

这意味着下半年，从7月开始，只要美国CPI继续维持环比增长，那么美国通胀率就会出现反弹。

所以，美国7月通胀率连续两个月反弹，这个是可以预见到的事情。

只不过反弹幅度有多少，是比较大的悬念。

这次美国8月CPI反弹到3.7%，幅度还是比较大的。

从环比数据看，美国8月CPI环比增速是达到0.6%，是去年5月以来的新高值。

这对美国来说，并不是一个好信号。

（2）油价上涨

美国这次8月通胀环比大幅增加，主要原因就是油价上涨。

这轮国际油价上涨，刚好是从7月开始，布伦特原油从7月初的75美元，已经涨到现在93美元。

油价下跌，是美国去年6月开始，通胀率能大幅回落的主要原因之一。

现在油价上涨，也将助推美国通胀反弹。

这其中俄罗斯和沙特的自愿减产，是功不可没。

9月5日，沙特阿拉伯和俄罗斯“不约而同”地把自愿减产延长到今年底。

沙特官员称，“这一额外自愿减产举措是为了加强‘欧佩克+’国家的预防措施，目的是支持石油市场的稳定和平衡。”

沙特之所以自愿减产，主要是基于自身利益，为了维护国际油价，但从结果来说，也会给美国带来很大通胀压力。

所以，拜登去年就多次警告沙特不要减产，甚至都威胁沙特如果减产，会危害两国关系，甚至拿敌对行为来恐吓。

不过沙特倒是十分硬气，仍然选择减产到底。

4月2日，沙特就宣布日均减产50万桶。

6月4日，沙特又宣布日均额外减产100万桶，为期一个月。

随后，沙特是两次把这一额外减产措施延期到9月底。

这次是把日均额外减产100万桶，再次延期到12月底。

俄罗斯则是日均减产30万桶，延期到12月底，二者加起来日均减产130万桶。

虽然二者说的是自愿减产，但每次减产都是在同一时间宣布，就让这个自愿减产显得很有灵性。

我在3年前就分析过，沙特和俄罗斯搞石油价格战，是在唱双簧，实际是在背刺美国，当时还很多人不信沙特会跟俄罗斯在石油价格上这样搞配合。

但从过去这两年沙特和俄罗斯的一系列举动看，这是已经明摆着的事实。

其实沙特减产，倒也不完全是针对美国，更多是因为维持高油价，符合沙特自身利益。

当然，要是美国页岩油产业敢继续融资扩产，那沙特和俄罗斯分分钟就会反手继续搞石油价格战，再把美国页岩油产业搞残。

美国页岩油产量虽然大，但生产成本太高，所以一旦出现石油价格战，美国页岩油产业基本毫无还手之力。

这也是美国页岩油产业在高油价的情况下，仍然不敢扩产的主要原因。

除了油价之外，美国8月的CPI环比增长里，另外一个主要因素是居住成本环比上涨0.3%，这是该指标连续40个月攀升。

（3）美联储还加息吗

虽然美国8月CPI出现超预期反弹，但市场对于9月23日美联储加息的预期概率仍然很低。

9月23日美联储加息的概率，目前市场预期值只有3%。

也就是市场预期美联储9月大概率不会加息。

而认为11月会加息的概率，也只有37%，不加息的概率为62%。

并没有因为这次通胀数据超预期反弹，而出现较大波动。

这个主要是因为，虽然8月CPI超预期反弹，但8月的核心通胀率仍然出现回落。

刨除能源和食品价格的核心通胀率，是美联储更看重的通胀指标，对市场预期美联储是否加息的影响会更大一些。

美国8月的核心通胀率是4.3%，比期上个月4.7%，有小幅回落。

不过，之所以核心通胀率没有像CPI那样出现同比反弹。

主要是因为核心消费者物价指数，没有像CPI那样在去年6月之后，出现半年的横盘期。

美国的核心物价指数，过去这一年多，都是保持持续上涨的势头。

美国核心通胀率也是在去年9月见顶，不像通胀率是在去年6月见顶。

但我们看美国核心通胀率的环比数据可以看到，8月的核心通胀率环比增速是有反弹，只不过因为这个环比增速低于去年同期，所以才会出现同比增速下降。

所以，总体来说，美国下半年的通胀形势，仍然是不大乐观。

（4）美国金融死穴

其实参考上世纪70年代的美国大通胀来说。

当时美国是面临十年的大通胀、大滞胀周期。

在1973年石油危机，引爆美国通胀后，美国通胀在1975年见顶，也有过一波大幅回落。

但在1977年又出现一波通胀反弹，并出现新高，通胀率一度达到15%。

之后美联储大幅加息到20%利率，才打断了通胀脊梁，让通胀彻底回落到2%的正常区间。

当前美国通胀有两个根本因素：

1、地缘博弈的影响，特别是美国搞供应链去风险化，必然会抬高美国进口商品的价格，同时俄乌冲突带来的高油价影响，都会加剧美国通胀。这一点跟上世纪70年代大通胀也很像，都有地缘因素影响。

2、美联储2020年无限印钞太多的影响，美联储在2020年一口气印钞4万亿美元，同时让美国政府一年举债6万亿美元。

如此大规模印钞，是当前美国通胀根深蒂固的主要原因。

虽然美联储当前也有激进加息，也有缩表，但我认为还不够，特别是缩表速度，远不如美联储一开始说的每个月缩表950亿美元。

从上图可以看到，相比2020年无限印钞的扩表幅度，当前缩表幅度是远远不如。

当前美联储的缩表幅度只有8000多亿美元，只有2020年无限印钞的17%。

也就是说，美国2020年无限印钞放出去的海量货币，美联储现在也只收回去17%。

所以，这会让美联储激进加息的效果，大打折扣。

这也是美联储为何咬定今年不降息的表面原因。

要是美联储如之前市场预期，下半年降息的华，那么通胀肯定就会飙上去。

虽然通胀只是美联储激进加息的一个触发开关，是一个明面上的理由和借口。

但我之前也分析过，美联储加息的极限是6%利率左右。

如果美联储加息到6%利率，那么美国金融市场大概率要出大问题，美债市场可能会爆发流动性危机，那么可能会进一步演变成金融危机。

美联储当前已经加息到5.25%-5.5%利率，距离6%的利率极限，满打满算最多就是再加息3次。

所以，现阶段，其实美国是很不希望通胀出现大幅度反弹。

美联储加息，虽然并不完全只是为了通胀，也有对外搞金融收割的意图。

但如果通胀完全失控，对美国金融体系的影响是致命的。

很多人不理解美国为什么这么害怕通胀，会觉得像土耳其、阿根廷这些国家，动辄就是80%以上的通胀率，不也没啥事。

这是因为，美国金融霸权的一个重要基础，就是低通胀。

美国如果不维护金融霸权，自然无所谓通胀。

但如果美国想维持金融霸权，维护美元信用，就必须遏制通胀，起码得做做样子。

通胀一旦失控，首先一个恶果就是美国债券收益率会大幅上涨，会超出美联储控制的利率走廊，这对美国金融市场来说是灭顶之灾。

所以，通胀和庞大的债务，就是美国金融市场的死穴。

现在只不过这个金融危机爆发的时间点是什么时候而已。

我之前也跟大家详细分析过，从1980年至今，每次美联储加息后2-4年的时间里，都会爆发金融危机，要么就是美国引爆其他国家的金融危机，实现收割，要么美国自己爆发金融危机，收割了自己。

如果以史为鉴，这次是2022年开始加息，那么2024年-2026年都是有可能爆发金融危机的时间周期，这中间还可能叠加一些重大地缘事件。

总之，未来这两年，国际博弈、金融形势，都会极其复杂，充满高度不确定性。

我们一定要提高风险意识，不要盲目投资，保护好自己过冬的弹药，这样我们熬过危机的概率才会比别人多一些，才有机会转危为机。

这是我过去这3年，一直在跟大家不断强调的观点。