我国 11 月 CPI 同比下降 0.5%，PPI 同比下降 3.0%，通缩已经来了吗？

我国 11 月 CPI 同比下降 0.5%，PPI 同比下降 3.0%，这说明什么呢？

为了理解这个问题，我们首先普及一下CPI和PPI的基本知识。

什么是CPI

在我国统计类项目中，cpi分成食品项和非食品项，食品项主导cpi的走势。

在cpi的编制里面，食品烟酒的权重在30%左右，是最大的，价格波动对cpi的影响也最大。为什么权重这么大呢？这和我国居民消费构成相关。下表是2013-2022年我国居民消费构成，大家可以看到，食品烟酒类支出占比大至在30%上下波动，这也决定了其在cpi中的权重

明白了各类的权重依据后，我们就看看目前cpi中，不同类别的涨跌情况。下表可以看出，今年以来，教育文娱、医疗、衣帽用品和其他用品的价格并没有下跌。房租和水电在上半年有所下滑，下半年同比也是上涨的。下跌的主要是食品烟酒、生活用品、交通通信这三大类

这三大类中，食品研究的权重远超另两类，我们主要看看食品烟酒的细分结构。从食品烟酒的细分结构看，当前cpi下滑无疑是猪肉价格大幅下滑导致的。这和统计局的解释是一致的，“食品中，畜肉类价格下降17.9%，影响CPI下降约0.66个百分点，其中猪肉价格下降30.1%，影响CPI下降约0.55个百分点”。

有把cpi下滑归结为猪周期的，比如有报道说，“前三季度，猪肉产量增长3.6%”，导致猪肉价格下滑。这种说法不无道理。

讲完cpi，我们再看看ppi。

PPI及其构成

ppi有可以分成生产资料和生活资料两大类，其中决定ppi走势的，一般是生产资料的价格。

我们先看生活资料。下表可见，除衣着和日用品外，所有生活资料的价格都在下滑。生活资料的价格和cpi不一样，这里的价格是出厂价，cpi是临售价。

再看看生产资料。从上游到中上游到中游的产业，采掘业、原料工业（比如有色、黑色冶炼等）和加工工业的出厂价全面下滑

生产资料和生活资料的价格全面下滑，其实已经有点通缩的影子了。

其次我们再说说通缩。

通缩的重要表现和指标

消费不足导致终端消费品物价萎靡，生产消费品的厂商投资缩减，进而导致上游产品物价下滑，这是典型的萧条时期，通缩是主要标志之一。

2016年，中国人民大学宏观经济论坛发布了一个报告《2015-2016中国宏观经济分析与预测》，报告的第二部分分析了我国当时的各种物价指数，并得出结论认为我国明显进入了通缩时代。

人大报告主要从如下方面分析的：

1、进出口价格指数同比连续多月低于零。人大认为“这说明目前中国输入性通货紧缩的力度不仅没有得到缓解，反而进一步加强了。”

2、工业品出厂价格指数和购进价格指数连续多月低于零。人大认为“这表明目前工业领域的整体通缩进一步加剧。”

3、CPI持续回落，远远低于目标水平，进入“1时代”（增速低于1%）。人大认为“这表明GDP增速回落的主要因素中需求不足的因素在强化。”

4、GDP平减指数有两个季度为负。人大认为“这表明与全社会最终商品和服务相对应的总体价格水平已经进入通缩状态。”

并且，人大得出结论说，如果照这样下去，“中国宏观经济很可能重现全面萧条和低迷的局面。”

当前的情况有没有通缩

我按人大的分析框架，把近两年来上述指标全部列一遍。

1、进出口价格指数。近两年来进口指数同比趋势性下滑，且连续17个月同比为负。出口指数同比趋势性下滑，且连续8个月为负。我能不能得出结论说，“这说明目前中国输入性通货紧缩的力度不仅没有得到缓解，反而进一步加强了。”

2、工业品出厂价格指数和购进价格指数。出厂价格指数近两年来同比趋势性下滑，连续13个月同比为负，购进价格指数（PPIRM）同比趋势性下滑，连续9个月为负。我是否能得出结论认为，“这表明目前工业领域的整体通缩进一步加剧。”

3、CPI同比。CPI同比趋势性下滑，并于今年1月进入“1时代”（阴影部分），且有两个月同比负增长。“这表明GDP增速回落的主要因素中需求不足的因素在强化。”这个结论在这里是否合适？

4、GDP平减指数。GDP平减指数趋势性下滑，且连续两个季度为负。同样都是两个季度的GDP平减指数为负，我是否能和人大一样得出这个结论，“这表明与全社会最终商品和服务相对应的总体价格水平已经进入通缩状态。”

到了十一月份，cpi同比继续下滑，ppi同比也继续下滑，趋势似乎没有什么变化。

同样的指标，同样的趋势，我们应该得出什么样的结论呢。

最后，为防止有人恶意曲解，我要声明，任何困难都是暂时的，我相信国家的政策，我们一定能走出困境，明天会更好。