邱大军｜贝莱德在华投资规模及布局应当引起高度关注

一、调研背景与核心判断

贝莱德(BlackRock)作为全球最大的资产管理公司，截至2025年第二季度末，全球管理资产规模达12.5万亿美元(约合104万亿元人民币)，相当于中国全年GDP总量。自2004年通过收购美林投资管理间接持有中银基金股权进入中国市场以来，贝莱德在华业务已从单一股权投资逐步扩展至公募基金、合资理财、QDLP跨境投资等多个领域，成为外资在华布局最深入、最系统的资产管理机构之一。

当前，百年变局加速演进，地缘政治博弈日趋激烈，资本已成为大国竞争的重要工具。2025年，贝莱德牵头财团拟以228亿美元收购李嘉诚旗下和记港口全球43个港口资产，涉及巴拿马运河两端战略港口，引发全球关注。这一事件暴露出贝莱德作为“资本与政治协同”的复合体，其业务布局已超越单纯商业行为，对中国的经济安全、金融安全、产业安全、数据安全构成潜在威胁。因此，从总体国家安全观视角审视贝莱德在华投资布局，具有重要的现实紧迫性。

二、贝莱德在华投资布局的主要特征与风险研判

(一)资本规模巨大，形成“系统性存在”

贝莱德全球管理资产规模达12.5万亿美元，其在华投资行为具有显著的“系统重要性”。一旦其因外部政治压力或内部策略调整而大规模减仓，可能引发A股和港股市场的剧烈波动。

贝莱德通过被动指数基金和主动管理产品，已成为多家中国核心企业的重要股东。据公开信息，贝莱德是美团第二大股东、理想汽车第五大股东，同时重仓持有腾讯、阿里巴巴、比亚迪、宁德时代、中国平安、工商银行、建设银行、中国银行等核心企业的股份。2026年4月，贝莱德增持中国铝业H股至9.10%，押注新能源上游原材料。

贝莱德大量通过指数基金、ETF进行分散化持股，使其投资行为不易被单一监管动作约束，形成“隐形控制力”。

(二)业务链条完整，实现“全环节渗透”

贝莱德在华业务已形成“公募基金+合资理财+QDLP跨境投资”的立体化格局：

1.公募基金：2021年，贝莱德获批成为首家外商独资公募基金公司，可直接向国内投资者募集资金投资A股。截至2025年，贝莱德基金公募及专户总规模约150亿元，管理16只公募产品。2026年一季度，其公募基金管理规模约110亿元，旗下有37只基金产品。

2.合资理财：贝莱德与中国建设银行、淡马锡合资成立贝莱德建信理财，贝莱德持股50.1%。截至2025年上半年，存续产品达118只，其中固定收益类产品115只，规模增幅达33.23%。贝莱德建信理财的管理规模和客户数量在2023年翻倍的基础上，2024年再次翻番。

3.跨境投资：通过QDLP、QFII/RQFII、沪深港通等渠道，贝莱德同时扮演“引进来”和“走出去”的角色。2025年5月重启发行QDLP产品——贝莱德全球固收机会私募基金，并正积极筹备公募基金QDII资质申请。

(三)政商协同紧密，潜在地缘政治风险突出

贝莱德创始人拉里·芬克与美国政界深度绑定，曾为奥巴马、克林顿、拜登竞选捐款。贝莱德多名前高管进入美国政府任职，形成“资本影响政策”的闭环。

美国政界对贝莱德在华投资行为高度关注。2023年，美国众议院“美中战略竞争特别委员会”对贝莱德展开调查，指出其旗下五只基金向“直接损害美国利益”的中国公司投入超过4.29亿美元。2025年2月，17位共和党州总检察长联名致信贝莱德，要求其就涉及中国投资的基金披露不足问题作出解释。

2025年贝莱德牵头收购巴拿马运河两端港口，被外界视为“资本当刀刃、政治当刀柄”的双簧戏。中方及时介入反垄断审查，迫使交易陷入僵局。这一事件表明，贝莱德可能成为美国实施地缘战略的金融工具。

(四)系统性风险传导路径多元

1.金融稳定风险：贝莱德作为全球最大资管机构，其资产配置变化可通过MSCI等指数传导至全球市场，对A股产生外溢效应。

2.数据安全风险：贝莱德通过股东身份可能获取被投企业的核心数据，包括用户消费数据、技术研发数据等，跨境数据流动存在安全隐患。

3.产业安全风险：贝莱德在新能源、互联网、金融等关键领域的持股，可能影响企业战略方向，甚至左右中国产业政策的执行效果。

4.规则话语权风险：贝莱德参与全球指数编制和ETF产品设计，对市场定价权、资金流向具有潜在影响力。其系统化主动权益投资策略依托AI技术和1000多个自研信号，能够高效解析海量文本流，识别全球范围内有投资价值的股票。

(五)战略意图长期化、系统化

贝莱德中国区负责人范华明确指出，贝莱德中国在全球布局中锚定了“Global to China”“China to Global”“China to China”三重核心定位。其中，“China to China”(立足中国本土开展募资与投资)是当前阶段的主要方向，通过深耕国内市场，持续积累本土化投资经验。

贝莱德首席执行官拉里·芬克在2026年贝莱德中国区五周年主题论坛上，将目光聚焦于养老金融，指出中国拥有规模巨大的居民储蓄池，未来的机遇在于推动更多储蓄转化为长期投资。贝莱德亚太区主管陈蕙兰进一步透露，三个结构性主题将深刻塑造其在华工作重心：养老与长期投资、多元配置与全球视野、从传统投资迈向技术驱动。

三、应对建议

(一)完善外资金融安全审查机制

1.扩大审查范围：将贝莱德等全球系统重要性资管机构的在华投资行为纳入常态化安全审查范畴，尤其关注其持股比例超过5%或进入董事会席位的企业。

2.强化动态监测：建立外资持仓异常变动预警机制，对单日减持规模超过一定比例的行为实施熔断式审查。

3.明确审查标准：针对关键基础设施、重要数据、核心技术等领域，设定外资持股红线，防止“软控制”。参照《外商投资安全审查办法》等法规，进一步细化审查标准。

(二)深化关键领域“自主可控”能力建设

1.培育本土资管巨头：参照易方达基金等已具备一定规模的机构，进一步推动其做大做强，在关键领域形成与外资的有效竞争。2025年，易方达基金持续增持中金公司H股，持股比例已高于腾讯，展现了本土机构的崛起。

2.加速指数体系建设：推动中国自主指数产品的发展，降低对MSCI等国际指数的依赖，掌握定价权和资金流向的主导权。

3.强化数据本地化：要求所有外资机构在华业务数据本地化存储，严格限制核心数据跨境传输，防止数据泄露风险。推动《数据安全法》《个人信息保护法》等法律法规在跨境数据治理中的有效落地。

(三)构建“以我为主”的金融开放生态

1.坚持对等开放原则：在金融开放中，坚持“对等、公平、有序”原则，形成内外资平等竞争的制度环境。贝莱德可以在中国同时持有腾讯、阿里、美团、比亚迪、小米的大量股份，而中国资本在美国几乎不可能控股类似体量的美国企业，这种不对等需要关注。

2.优化监管规则：在QDLP、QDII等跨境投资渠道中，进一步优化审批流程，满足境内机构全球配置需求，降低对单一外资渠道的依赖。

3.加强国际合作：在反洗钱、反恐融资等领域加强国际合作，利用国际规则对跨国资本进行有效约束。

(四)推进涉外国家安全法治建设

1.加快海外利益保护立法：当前我国海外利益保护法律制度仍不健全，缺乏一部专门规范海外利益保护工作的基本法，迫切需要制定海外利益保护基础性、综合性法律，夯实海外利益保护法治安全链的制度基础。

2.完善涉外国家安全法律法规体系：在知识产权安全、海外利益安全等领域的立法存在短板，需加快研究推进相关立法。

3.提升涉外执法效能：强化出口管制、数据出境、外商投资安全审查等执法工作，构建“职责清晰、分工明确、协同有力、反应迅速”的海外利益保护体系。

(五)提升全民国家安全意识与资本风险认知

1.加强金融安全教育：将“资本安全”纳入全民国家安全教育体系，提高公众对外资渗透的辨识能力。

2.推动舆论监督：鼓励媒体和智库对关键外资机构的投资行为进行依法合规的舆论监督，形成社会共治格局。

3.强化专业人才培养：在高校和科研机构中加强国家安全学、金融安全等交叉学科建设，培养一批懂金融、懂安全、懂国际规则的复合型人才。

四、结语

贝莱德在华投资布局，本质上是全球金融资本与中国市场深度互动的典型案例。其带来的不仅是资本和技术，更潜藏着金融安全、产业安全、数据安全等多重风险。在继续坚持高水平对外开放的前提下，必须坚守“发展与安全并重”的原则，加快构建自主可控的金融安全体系，确保外资在法律法规框架内有序运行，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线，以新安全格局保障新发展格局。

正如学者所指出的，涉外国家安全是国家安全向外部空间的逻辑延伸，涉及政治安全、经济安全、科技安全、金融安全等总体国家安全体系的各领域，任何单一领域的涉外安全风险都可能引发连锁反应，威胁国家整体安全。因此，必须以总体国家安全观为根本遵循，坚持系统思维来应对涉外国家安全风险，在开放中筑牢安全底线，在安全中拓展发展空间。

本文所有资料均来源于公开权威渠道。参考资料如下：

1、贝莱德中国范华：融合东西方智慧，打造系统化投资特色平台，2025年9月8日

2、贝莱德中国范华：锚定三定位，与中国高水平开放同行，2025年9月10日

3、贝莱德中国区负责人范华：中国资产独特性正吸引更多海外投资者，2025年10月15日

4、黑石和贝莱德在华投资有哪些，2026年5月13日

5、贝莱德中国新蓝图：聚焦三个结构性主题，2026年6月8日

6、犹太资本渗透到底有多严重?贝莱德资本的中国布局，为何悄无声息，2026年7月21日

7、看好中国市场，外资持续扩大业务版图，2025年1月20日

8、犹太资本渗透到底有多严重?贝莱德资本的中国布局，为何悄无声息，2026年7月21日

9、21对话|贝莱德中国范华：锚定三定位，与中国高水平开放同行，2025年9月9日

10、贝莱德集团范华：长期深耕中国，中国市场仍然具备明显超额回报，2025年1月16日

11、BlackRock's Fan Hua: The unique value of Chinese assets draws global investors, 2025年11月30日

12、李洪雷：涉外国家安全法治建设研究，2026年4月16日