利润私有化，债务公有化——垄断行业巨亏背后，谁在“吃肉”谁在“买单”

一、触目惊心的亏损：垄断行业亏掉了一座城

2025年的数据令人震惊。万科归母净利润亏损高达885.56亿元，一家企业的亏损额竟然超过了当年排名第十一位的房企华发一年的全部营业额。244家城投公司合计亏损达1772.69亿元。其中，深圳地铁以371.97亿元的巨额亏损位列亏损榜首——令人啼笑皆非的是，深铁亏损的头号原因，竟是重仓了同样巨亏的万科。

你以为亏损就完了?还有更荒诞的。深圳地铁亏损的头号原因，是重仓了同样是巨亏的万科;深圳市特区建设发展集团亏损，则是因为“战略性”布局了新能源产业，结果踩了一地雷。这哪是经营管理，分明是一场“国资接盘、民企收割”的资本闹剧。

这就是典型的“利润私有化，债务公有化”。政府给你廉价资源，给你行政垄断保护，结果你还能把国企玩到巨亏几百亿，然后领导拍拍屁股走人，留下一屁股债让国家和百姓消化。

二、亏损黑洞的四大真相

第一，政策性亏损——“奉命亏损”的公道账。

公用事业类城投(水务、燃气、公交、供热)合计30家亏损100.24亿元。运营成本持续攀升，终端价格受政府管制，价格调整严重滞后于成本上涨。这些企业确实承担了社会公益职能，老百姓享受了低价服务——这部分亏损有一定的合理性。但问题在于：它的制度设计既没有将亏损全额补贴，也没有明确区分“合理亏损”和“管理性亏损”，账成了一笔糊涂账。

第二，投资性亏损——把老百姓的钱当赌注。

交通建设运营类仅26家，平均每家亏损高达22.57亿元。铁路建设投入高峰期，线路尚未形成规模化运营收入，财务费用和折旧压力巨大。更有甚者，不少国企跨界布局房地产、酒店、商贸、金融，搞起了“不务正业”的投资。赢了算自己的，输了算国家的——这种激励机制一旦形成，亏损也就不足为奇了。

三、高管薪酬的荒诞剧：巨亏之下，年薪千万

中国石化2025年高管薪酬总额飙升至1238.24万元，相比2023年的710.42万元，三年暴涨74.30%。同期公司股价仅从5.08元涨到6.18元，涨幅21.65%——高管钱包鼓了七成多，股民的收益像蜗牛爬坡。

令人生疑的是，19位董事和高管中，有8人薪酬显示为“0”。这不是他们分文未取，而是因为任职时间不足一年或薪酬由上级单位发放，未计入上市公司报表。“零薪酬”背后，恰恰隐藏着国企高管薪酬结构中的灰色地带——看到的远非全貌。

四、别被亏损“洗脑”，国企完全能赚钱

国企能赚钱，有大量实证。中国中车2025年前三季度扣非归母净利润达90.96亿元，同比增长51.67%;全年实现归母净利润131.81亿元，同比增长6.41%，营业收入2730.63亿元，同比增长10.79%。在装备制造业竞争激烈的市场中，中车靠技术和质量赚到了真金白银。

这说明一个朴素的道理：国企不是天生亏损的。亏损的关键在于管理、在于机制、在于是否真正为国家办事，不为国家办事，只为私利，一定会亏损。

五、深化改革，做强国企，而不是削弱国企

新一轮国资国企改革方案(2026—2029年)已经下发，改革重心已从“解决体制机制僵化”转向“增强核心功能、提升核心竞争力”。改革的核心是推动国有资本“三个集中”——向国家安全和国民经济命脉集中，向公共服务和公益性领域集中，向前瞻性战略性新兴产业集中。

换句话说，这次改革的思路是：该退的领域坚决退，该进的领域集中进，该破的亏损坚决破，必须把亏损变成盈利。

亏损的国企要重组、要问责、要调整领导班子;赚钱的国企要继续做大做强;管不好国企的“高薪低能”领导，必须退出;那些把国有资产当自己家、把债务甩给国家的蛀虫，必须严查严惩，事后问责不能一走了之。

我们要的改革方向：不是减少国有企业，而是增加有竞争力的国有企业——让那些既能赚钱又能服务国家战略的国企活得更强、更好，让那些只会亏钱的国企彻底整改盈利消灭无能力的管理人，让那些亏着国家腰包还肥着自己腰包的蛀虫无处遁形。