观点评论

司马平邦:如何客观看待美国的繁荣与衰退?

司马平邦 2019-11-18 来源:司马平邦说

现在的特朗普政府,如果你把它当成一个国家来看,恐怕是消极多于积极,如果把它当成一个投资产品、投机产品,抑或是一支股票来看,它的机会又是多多的

  2019年11月12日,美国总统特朗普在纽约经济俱乐部发表了一次很重要的演讲,在经济俱乐部嘛,当然是发表有关美国经济的演讲。关于这次演讲,我不知道在美国都有什么反响,但我看到在中国,他的演讲还是引起了争议。经济金融专家、华中科大的兼职教授余丰慧先生,也是我的老朋友了,写了一篇文章,叫《从中寻觅投资机会》,他是从投资角度,从正向角度,解读了特朗普演讲,我还是很同意余先生的这句话,他说:作为一个国际化投资者,经济金融研究者和各类经济金融分析机构,连这个讲话都不仔细研究的话,你被投机骗子骗了,还在帮着人家数钱呢。他说,从这个讲话中寻觅、寻找到重大投资机会是实实在在的。我相信,余先生的立场也代表了很大一部分人的立场。

  余先生认为,特朗普没有让全球的投资者失望,讲话里干货多多,其经济政策和工具非常明了;而过去两年半,美国新增了700百万个岗位;去年美国的GDP增长率达到了十多年来的最高水平;自从当选以来,标准普尔500指数上涨了45%以上,道琼斯工业平均指数上涨了50%以上,纳斯达克指数上涨了60%;而今年以来,美股三大股指均创历史收盘新高,道指创出今年第8个收盘纪录新高,标普500指数与纳指分别是第20个和第15个。上述美国经济的实情都在支持着“特朗普没有让全球投资者失望”这个论断。

  同时,余先生也谈到美国总统与美联储之间的矛盾。在降息上,特朗普继续与美联储较劲,美联储有其保持利率稳定的道理,但特朗普也有自己的理由,特朗普在演讲中称:“如果我们有一个与我们合作的美联储,我可以向你们保证,股市可以再增加25%。”由是观之,现在的美联储并不怎么买特朗普的账,所以,关于美联储为什么在特朗普有了一串政绩的前提下,仍然不买他的账,我觉得这倒是一个应该好好研究的课题。

  最后,余先生说:“美国经济衰退和美股暴跌论者的脸被打得肿胀难堪”。我觉得这句话应该至少说对了一半,即特朗普的这个讲话确实是打了美股暴跌论者的脸,但是,是不是打了美国经济衰退论者的脸呢,还是要继续观望。

  接下来,我们再说说持有“美国经济衰退论”的另一位经济学家的意见,他就是英国经济学家、人大重阳金融研究院高级研究员罗思义。在特朗普在纽约经济俱乐部的演讲之后,罗思义著文《鼓吹“美国经济强劲”?好,我们用数据说话》,直接对如持余丰慧先生这样的论调者进行反击――我个人觉得,在中国的微博上,围观和思考这样的论辩其实是非常高级、也非常有营养的事,多听听不同方向的意见,可以厘清我们头脑里很多模糊的地方。

  2017年美国第一季度及新出炉的2019年第三季度GDP比较数据

  按照20年和1年移动平均线计算的美国经济增长趋势

  如果按能消除短期经济周期波动影响的长期移动平均线计算的美国GDP年均增涨率看,美国经济已经放缓了50年

  罗思义先生用3张图表,表达了自己“美国经济正在衰退”的意见,第一张呈现的是2017年美国第一季度及新出炉的2019年第三季度GDP比较数据,可以看出,特朗普上台时美国GDP增速为2.1%,2018年第二季度上升到3.2%,罗思义认为,那是美国本轮经济周期增速最快时期,它助长了特朗普发动对华贸易战的决心;但从那以后,美国GDP增速降至现在2019年第三季度的2.0%,也就是说,美国现在GDP增速事实上低于特朗普上台时;第二张图表呈现的是分别按照20年和1年移动平均线计算的美国经济增长趋势,从那条红线可见,本世纪美国4位总统任期内的GDP增长峰值呈显著下降趋势——克林顿时期5.3%,小布什时期4.3%、奥巴马时期4.0%和特朗普时期3.2%,2016年,美国GDP增速极低,第二季度甚至降至1.3%,这帮助了特朗普登上总统宝座,但整体平均下来,本世纪里,美国GDP增速还是特朗普时代最低。

  而第三张图表呈现的是,如果按能消除短期经济周期波动影响的长期移动平均线计算的美国GDP年均增涨率看,美国经济已经放缓了50年――我想,这可能是国内大部分经济学者都不太注重的研究角度,罗思义认为,是极为强大的结构性因素造成了美国经济的这种放缓,形势已经极难逆转。

  其实,我觉得,把余丰慧的观点和罗思义的观点放在一起来看才是件更有意思的事。之前就有人质疑过,特朗普或他的家族本身就是一炒股票的,或者叫做庄的,因此他的所言所行,以及他对美国经济政策的调整也合乎于投机市场的需要――当然这种观点是需要事实证据支撑的,但至少说明,特朗普是个管理投机市场的高手。同时,美国经济的总体性衰退,无论是从最近10年,还是20年,或从最近50年来看,罗思义的论证也是立得住脚的。

  我所以说要把余丰慧和罗思义的观点放在一起看,是想提醒诸位,现在的特朗普政府,如果你把它当成一个国家来看,恐怕是消极多于积极,如果把它当成一个投资产品、投机产品,抑或是一支股票来看,它的机会又是多多的;这正像一个投机市场里,往往那些垃圾股比蓝筹股似乎更容易、更可能给投资者带来暴富。

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